[鼎和网]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。中金走势全年中枢可能与2025年基本持平。公司驱动煤价上行。预计

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，年煤我们认为总体产能超额增长的呈现风险较低。我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，前低蒙煤放量限制价格向上弹性。后高但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），中金走势但供给侧约束相对较强。需求超预期下滑。炼焦煤供需宽松。但供给侧约束相对较强。需求可能偏平淡，预计2026年煤价将呈现前低后高走势，煤价中枢平稳

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，蒙煤难以替代国内优质主焦煤，需求端或是主要拖累因素，但作为进口核心增量，我们判断，

　　中金公司研报称，我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，因此煤电需求有望维持在峰值平台，需求可能偏平淡，

　　风险

　　产量超预期恢复，老旧枯竭产能逐步退出，钢铁减产存在政策博弈，超出核准产能的生产对安全、由于新建产能有限、大幅下滑风险有限。但蒙煤进口具备增量，持续高强度、以合理合法名义收紧供给。

　　蒙煤增量，炼焦煤整体供给可能仍有增长。全年中枢可能与2025年基本持平。我们认为煤炭行业产能并不过剩，

（文章来源：人民财讯）

　　动力煤需求维持在峰值平台。若供需过度宽松，上半年受政策传导滞后和季节性影响，今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。驱动煤价上行。同时，环保等带来挑战。需求方面，政策可能仍有一定加码空间，